【报告导读】
1. 综合地产业务收入增速快，经营现金流改善。
2. 净利率有所下降，减值损失增加。
3. 海外新签合同增速快。
]article_adlist-->核心观点
事件：公司发布2024年年报。
综合地产业务收入增速快，经营现金流改善。2024年，公司实现营收5520.25亿元，同比下降12.91%。其中，工程承包营收5014.50亿元，同比下降14.35%；特色板块业务营收为381.66亿元，同比下降1.63%；综合地产业务营收为187.53亿元，同比增长13.52%。公司实现归母净利润67.46亿元，同比下降22.2%；实现扣非净利润51.03亿元，同比下降32.44%。公司利润随营业收入下降而减少，同时受房地产行业深度调整影响，民营房企债权回收风险进一步增加，公司对房地产存货和民营房企债权补提减值。公司实现经营活动现金净流量78.48亿元，同比增长33.2%。主要系公司抢抓政府化债机遇，加大回款力度，同时大力压降各项成本费用开支。公司筹资活动现金净流量为110.6亿元，同比增加99.04亿元，主要系公司为满足公司日常经营所需。
净利率有所下降，减值损失增加。2024年，公司毛利率为9.69%，同比持平；净利率为1.43%，同比降低0.37pct。期间费用率为5.87%，同比提高0.15pct。销售费用率为0.55%，同比提高0.05pct。管理费用率为2.14%，同比提高0.19pct。财务费用率为0.2%，同比提高0.04pct。研发费用率为2.97%，同比降低0.14pct。公司资产负债率为77.43%，同比提高2.82pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计97.35亿元，同比增加7.86亿元。
海外新签合同增速快。2024年，公司实现新签合同12487.06亿元，同比下降12.36%。其中，海外新签合同931.34亿元，同比增长46.94%。工程业务实现新签合同11474.70亿元，其中，新签冶金工程合同1,685.73亿元，占比14.69%；新签房建、市政基础设施以及其他等非冶金工程合同额9788.97亿元，占比85.31%。2024年末公司在手订单总额为27602.09亿元。其中，已签订合同但尚未开工项目金额10488.86亿元，在建项目中未完工部分金额17113.23亿元。2025年1-2月，公司新签合同1416.3亿元，同比降低27.5%。其中，公司新签海外合同56.6亿元，同比增长15.4%。
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新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。
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【银河建筑龙天光】公司点评丨中国中冶 (601618)：业绩符合预期，海外新签创历史新高
本文摘自：中国银河证券2025年4月2日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_中国中冶_经营现金流改善，海外新签合同增速快》
分析师：龙天光、张渌荻
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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